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紫金天风期货

(资料图)

核心观点：震荡  大厂的停产举措对硅价有一定支撑，其他地区的复产进展慢于预期，基本面有了实质的边际改善，总库存环比下降，只是考虑到量级仍较高，硅价暂难走出成本定价，后续关注成本分项价格变动对硅价的影响。

月差：中性  暂无强驱动

工业硅产量（百川）：偏多  上周工业硅产量环比-3930吨至78520吨。

工业硅利润（百川）：中性  上周毛利润、毛利润率环比分别+9.35元/吨、+0.1个百分点至+22.38元/吨、0.25%。

总库存：偏多上周工厂库存环比-23450吨至323750吨，市场库存环比-3000吨至206500吨，场外库存合计530250吨。上周下游原料工业硅库存环比-1800吨至243500吨。整体来看，工业硅上、下游社库，叠加注册仓单合计达941220吨。

工业硅注册仓单：偏多 截至9月4日，注册仓单共33494手、167470吨，较8月28日减少65手、325吨。

多晶硅利润（百川）：中性  上周毛利润及毛利率环比分别-72元/吨、-0.2个百分点至-4036.81元/吨、-10.18%。

多晶硅产量（百川）：偏多 上周多晶硅产量环比+840吨至27010吨。

有机硅利润（百川）：中性 上周毛利润、毛利润率环比分别-50元/吨、-0.65个百分点至1359.38元/吨、9.67%。

有机硅产量百川：偏空  上周DMC产量环比-2000吨至39200吨。

硅铝合金开工率（百川）：偏多上周再生铝合金开工率环比+1.3个百分点至51.6%，原生铝合金开工率环比+1.2个百分点至59%。

核心观点：震荡 基本面和反内卷交易权重仍有对抗，绝对价格的判断难度有所加大，期间或可关注11/12价差变动机会。

月差：中性  关注11/12价差。

N型硅料价格（SMM）：中性  上周N型致密料价格环比+0至4.01万元/吨，N型混包料价格环比+0至3.925万元/吨。

多晶硅产量（百川）：偏空  上周多晶硅产量环比+840吨至27010吨。

多晶硅成本（百川）：偏多上周多晶硅平均生产成本环比+72元/吨至43680.56元/吨。

多晶硅库存（百川）：偏空上周硅料厂库存环比+20600吨至348450吨。

多晶硅注册仓单：偏空 截至9月4日，多晶硅注册仓单达24330手、72990吨，环比8月28日增加540手、1620吨。

硅片企业多晶硅库存（SMM）：偏空 截至8月底，下游硅片企业的多晶硅库存达26.8万吨，月环比+0.3万吨。

硅片产量（SMM）：偏多  截至9月3日，硅片周产量为11.32GW，环比+0.08GW、+1%。

硅片库存（SMM）：偏空  截至9月3日，硅片库存为30.78GW，环比+0.24GW、+1%。

电池片库存（SMM）：偏空截至9月7日，国内光伏电池厂库为9.47GW，环比+0.92GW、+11%。

国内组件库存（SMM）：偏多 截至9月7日，国内组件库存达27.9GW，周环比-0.4GW、-1.4%。

平衡&展望

• 上周总结：（1）工业硅：上周新疆大厂减产落地，供应端利多出尽的情况下日内有所回落，但原料端煤价上涨，抬高工业硅生产成本中枢，工业硅期货价格继续高位震荡。供应端，上周开炉数环比大幅下降，硅价计价停产带来的供应收缩，震荡中枢已有抬升。需求端，多晶硅周度开工率持续小幅抬升，但需求端排产环比变化有限，硅料库存问题难解；有机硅开工率周环比区间震荡，铝合金开工率近期有小幅下降，两者对工业硅需求支撑有限。（2）多晶硅：上周周内传硅料企业或再提集中控产，只是从开工率变化来看，传言落地并不及时。后期展望：（1）工业硅：大厂的停产举措对硅价有一定支撑，其他地区的复产进展慢于预期，基本面有了实质的边际改善，总库存环比下降，只是考虑到量级仍较高，硅价暂难走出成本定价，后续关注成本分项价格变动对硅价的影响。（2）多晶硅：基本面和反内卷交易权重仍有对抗，绝对价格的判断难度有所加大，期间或可关注11/12价差变动机会。

期价周内震荡

• 上周工业硅期货价格震荡。主力2611合约开于8800元/吨，收于8820元/吨，周内高点8965元/吨，低点8650元/吨，周涨0.4%。

• 截至9月4日，注册仓单共33494手、167470吨，较8月28日减少65手、325吨。

现货价格周环比上涨

新疆大厂减产兑现（百川盈孚）

• 上周全国开炉数环比减少。其中，内蒙开炉数+4个、宁夏开炉数+2个、四川开炉数-2个、新疆开炉数-30个。

• 上周工业硅产量环比-3930吨至78520吨。分地区看，新疆地区产量环比-7400吨至39370吨，云南、四川产量环比+0吨、-2080吨至9600吨、7520吨，甘肃、内蒙产量环比分别+1600吨、+1150吨至4850吨、9830吨。

周产量环比减少（SMM）

• 截至8月20日，四川、新疆、云南地区周产量环比分别+0吨、-5200吨、+0吨至1945吨、30320吨、6740吨。

关注西南天气情况

北方产区空气质量稳定

场外库存、下游原料库存整体环比减少

• 上周工厂库存环比-23450吨至323750吨，市场库存环比-3000吨至206500吨，场外库存合计530250吨。

• 上周下游原料工业硅库存环比-1800吨至243500吨。整体来看，工业硅上、下游社库，叠加注册仓单合计达941220吨。

平均利润回正 平均成本周环比小幅上涨

• 上周煤价、电极周环比上涨，其他成本项单价周环比持平。

• 上周工业硅平均生产成本环比+7.78元/吨至8983.51元/吨，毛利润、毛利润率环比分别+9.35元/吨、+0.1个百分点至+22.38元/吨、0.25%。

期货价格：高位震荡

• 上周主力PS2611合约开于37400元/吨，收于37795元/吨，周内高点38385元/吨，低点36255元/吨，周涨0.51%。

• 截至9月4日，多晶硅注册仓单达24330手、72990吨，环比8月28日增加540手、1620吨。

现货价格：硅料价格涨幅环比收敛

• 上周多晶硅报价环比基本持稳。N型复投料价格环比-0.005至4.065万元/吨，N型致密料价格环比+0至4.01万元/吨，N型混包料价格环比+0至3.925万元/吨。N型颗粒硅价格环比+0至3.95万元/吨。

• 上周硅片价格环比下跌。N型-183硅片价格环比-0.02至1.1元/片，N型-210硅片价格环比-0.02至1.2元/片，N型-210R硅片价格环比-0.04至1.1元/片。上周电池片环比下跌。

• 上周TOPCon电池片（183mm）价格环比-0.0335元/瓦至0.3元/瓦，TOPCon电池片（210mm）价格环比-0.026元/瓦至0.292元/瓦。

• 上周组件价格周环比下跌。上周TOPCon组件（210mm，分布式）均价环比-0.002元/瓦至0.7255元/瓦，Topcon组件（210R，分布式）均价环比-0.0015元/瓦达0.72元/瓦，N型组件（210mm，集中式）均价环比-0.003元/瓦至0.7105元/瓦。

现货价格：硅料价格涨幅环比收敛

多晶硅：增产累库 成本环比微增

• 上周多晶硅产量环比+840吨至27010吨；硅料厂库存环比+20600吨至348450吨。

• 截至8月底，下游硅片企业的多晶硅库存达26.8万吨，月环比+0.3万吨。

• 上周多晶硅平均生产成本环比+72元/吨至43680.56元/吨，毛利润及毛利率环比分别-72元/吨、-0.2个百分点至-4036.81元/吨、-10.18%。

数据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所

多晶硅：开工率周环比上调

• 开工环比上调，低于去年同期。周中传言企业或集中调降开工率、合理控产，但从开工率边际变化看，集体控产暂未发生。

硅片：9月排产环比+3%

• 截至9月3日，硅片周产量为11.32GW，环比+0.08GW、+1%；库存为30.78GW，环比+0.24GW、+1%。9月排产环比增加，预计9月硅片产量达53.79GW，环比+1.4GW、+3%，同比-5.26GW、-9%。8月产量达52.39GW，环比-2%。

电池片：9月排产环比预计-1%

• 截至9月7日，国内光伏电池厂库为9.47GW，环比+0.92GW、+11%。

• 9月电池排产环比基本持平，总排产或达53.49GW，环比-1%。8月产量达53.84GW，环比-4%。

组件：9月排产环比预计-2%

• 周度库存方面，截至9月7日，国内组件库存达27.9GW，周环比-0.4GW、-1.4%。月度排产方面，预计9月排产达41.65GW，环比-2%。8月产量达42.6GW，环比+0.8GW、+2%。

利润周环比小幅收敛

• 据百川周度数据，上周DMC平均生产成本环比+450至12703.13元/吨，毛利润、毛利润率环比分别-50元/吨、-0.65个百分点至1359.38元/吨、9.67%。

• 8月DMC行业平均成本为11747.28元/吨，环比+427.01元/吨，平均利润为1486.05元/吨，环比+291.1元/吨。

开工率环比小幅下调

• 上周DMC产量环比-2000吨至39200吨，DMC库存环比-4900吨至36700吨，环比-11.8%。

• 行业周度开工率环比-2.9个百分点至59.4%。

开工率环比小幅上升

• 上周再生铝合金开工率环比+1.3个百分点至51.6%，原生铝合金开工率环比+1.2个百分点至59%。

作者：陈琳萱

从业资格证号：F03108575

交易咨询证号：Z0021508

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