股市日均成交额显著增加、A股两融余额规模持续增长，这是最近一个月A股市场最真实的写照。当股市日均成交额突破2万亿、两融余额突破2.05万亿之后，市场开始猜想钱到底从哪里来？

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最近有一组公开数据引发我们思考。根据央行7月份的数据显示，居民存款减少了1.11万亿元，同比多减7800亿元。同时，非银行业金融机构存款大幅增加了2.14万亿元，同比多增1.39万亿元，该数据创出了近年来的新高水平。

居民存款大幅减少、非银行业金融机构存款大幅增加，这两项数据结合在一起，基本上可以判断出有不少资金开始流向股票市场。在实际操作中，非银行金融机构存款，主要包括证券公司客户交易结算资金、基金公司资金、期货公司保证金账户等等，从一定程度上反映出居民存款正在往多元化的方向配置。

当前国内无风险利率持续下行，最具代表性的特征是国有大行一年期整存整取存款利率已经跌破了1%，而且包括大额存单、储蓄国债、货币基金在内的保守型投资渠道的收益率都处于持续下行的状态，说明投资者仅依靠上述投资渠道已经无法实现资产的有效保值。

为了应对存款利率持续下行的压力，已经有不少投资者开始改变自己原来的风险偏好，并开始追求更高的投资回报率。例如，投资者开始选择银行理财、纯债基金进行投资，以适度提升整体的投资收益预期。例如，投资者开始拿出部分资金在股市、基金市场中进行试水，以紧跟市场的赚钱效应。

虽然A股市场的日均成交额已经突破了2万亿元，但与去年10月份的日均成交额相比，依然存在比较大的差距。其中，2024年10月8日，A股市场单日成交额创出了3.45万亿元的历史天量，按照当前A股市场的日均成交额计算，与去年的历史天量相比，仍然存在50%以上的量能差距。

判断一个市场的冷暖，居民存款增减、非银金融机构存款数据的变化，是一种重要的参考指标。但是，与之相比，包括股市新开户数据的变化、两融余额的增长规模、公募基金的平均持仓比例等，对股市热度的判断会更显针对性。

沪指突破3700点，正式突破了去年10月份的上涨最高点，具有不一般的影响意义。假如接下来A股市场成功站上了3731点，那么将意味着A股市场已经形成了方向性的突破，股市继续向上拓展空间的概率会更高。

有投资者担心，如果到了人人谈股市的阶段，那么会不会成为A股市场的顶部区域？截至目前，无论从A股新开户数据、股市日均成交额，还是从两融余额增长规模等数据分析，目前距离市场人气高峰仍然有一定的差距。什么时候A股新开户数据创出历史新高，股市日均成交额以及两融余额创出近十年的新高水平时，那么才是股市风险的临近。

在美联储即将步入新一轮降息周期，海外政策环境开始触底回暖的背景下，A股市场行情依然偏向于多头行情。在居民存款减少1.1万亿元的背后，目前居民存款搬家数量只是占居民存款总量很低很低的比例，仍然称不上居民存款的“大搬家”。

在无风险利率持续下行，资本市场赚钱效应持续上演的背景下，未来居民存款投资转化的速度可能会加快，未来可能会有更多的居民存款流向股票、基金市场。假如有5%左右的居民存款流向股票、基金，那么将会为市场带来非常可观的增量资金补充。因此，对A股市场来说，本身不缺乏资金，缺的是投资信心与赚钱效应。

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